文 | 今时品牌实验室
项目采用半固相工艺，这投行融资配资平台种工艺结合了固相法与液相法两种技术路线的优势，能够实现对颗粒形貌、尺寸、晶体结构的精准控制，有效降低环保压力与生产成本。
一、2026-2029年营收与利润增长预判：多元赋能，成长韧性持续凸显
薛晨
A股自2009年以来能够维持20%以上ROE水平的，仅有20家公司。贵州茅台便是其中之一。
国际知名投资人巴菲特曾指出，净资产收益率（以下简称“ROE”）是他筛选公司的关键指标。该指标系净利润与净资产的比值，直观衡量企业使用股东投入本金赚钱的能力。在巴菲特看来，一旦企业的ROE数据维持在20%以上，意味着这家企业具备强劲的赚钱能力。
贵州茅台正是典型代表。根据近日发布的2025年年报，贵州茅台ROE数据达到32.53%。大幅跑赢同期食品饮料行业18.32%的平均水平。若回望贵州茅台2001年上市以来历年的“成绩单”，会发现高ROE是贯穿始终的常态。
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上市25年来，贵州茅台有23年的ROE数据超过20%，其中更有16年超过30%。新浪财经2024年一则公开报道显示，A股自2009年以来能够维持20%以上ROE水平的，仅有20家公司。
贵州茅台维持超高ROE水准的关键在于极致的高净利率。2001年，贵州茅台净利率约21%，随后持续快速攀升,至2007年超过40%。进入2010年代以后，贵州茅台净利率始终保持在50%左右的高水平区间。
分析人士认为，这种超额盈利一方面源自茅台历史与文化构筑的品牌社交“硬通货”属性；另一方面，15.03平方公里核心产区以及复杂酿造工艺，为茅台酒带来了难以被竞争对手复制的品质稀缺性。
这种独特优势，最终反映为长期、稳定且可量化的财务回报，申银万国证券在研报中直言，茅台长期稳定盈利能力强，现金流质量与ROE水平高，能创造长期可持续的回报。
若要进一步验证贵州茅台“长期可持续”的成色，需关注“扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率”（以下简称“扣非ROE”），名字很长但意思很简单，即剔除所有“意外之财”（例如卖地、拿补贴）后，光靠主营业务，公司为股东创造回报的真实能力。
｜贵州茅台上市25年“ROE”“扣非ROE”表现
过去25年，贵州茅台的扣非ROE与ROE之间的差异微乎其微，差值绝对值在0.5以下的年份总计有23年，其中有13年的差值绝对值小于0.1。这意味着过去25年里，贵州茅台赚的钱，几乎都来自“酱香型白酒”这一主营业务，体现了贵州茅台经营情况“安静”且“专注”。
衡量ROE优劣还有另外两个重要维度：总资产周转率和权益乘数。简单来说，前者谈论的是经营的效率，反应一家公司将资产转换为营收的速度；后者可理解为企业撬动了多大的“杠杆”，即负了多少债。
先说效率。贵州茅台的经营逻辑与一般企业不同，因品质需要，茅台酒有长达五年的生产与储存周期，这注定其无法实现高周转。但在账面上，2025年末贵州茅台存货价值614.3亿元，这是按生产法以原材料、水电等成本计算得到的结果，从市场实际情况来看，贵州茅台超过30万吨库存酒的真实价值远超于此。可以说，财报数据显示的“周转慢”，其实是“好东西被低估”，而非真的效率低。
配资平台查询入口再说杠杆，贵州茅台几乎不借钱。据证券之星报道，2025年贵州茅台有息负债为4420.62万元，同比下降60.51%，货币资金达到516.91亿元，显示公司偿债压力较小，财务结构稳健。这也意味着贵州茅台的高ROE不是靠借钱放大收益，而是依靠产品。
将上述信息串联起来可以得出判断：
贵州茅台过去25年的ROE表现，在持续性、盈利质量和驱动模式三个维度上，呈现出优于多数A股公司的特征，勾勒出茅台在ROE指标上的完整画像——不是某一年偶然达标，而是长期稳定；不是靠财务修饰，而是靠主业支撑；不通过高杠杆放大收益，而是靠产品本身过硬的品质及盈利能力。
这，就是拆解贵州茅台25年ROE数据后，得到的最关键结论。
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